太平鳥2017年凈利潤(rùn)超4.7億 這家多品牌服飾集團(tuán)業(yè)績(jī)飄紅有秘訣！

本土多品牌衣飾團(tuán)體 寧波太平鳥時(shí)尚衣飾股分有限公司（以下簡(jiǎn)稱 太平鳥 ），迎來登陸資本市場(chǎng)后事跡增長(zhǎng)的黃金時(shí)期。

太平鳥今天（1月8日）晚間發(fā)布公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2017年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.7343億元左右，與上年同期相比將增加4589萬(wàn)元左右，同比增加10.73%左右；歸屬于上市公司股東的扣除非常常性損益的凈利潤(rùn)37,583萬(wàn)元左右，與上年同期相比將增加2,533萬(wàn)元左右，同比增加7.23%左右。

財(cái)報(bào)顯示，上年同期，太平鳥實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.27億元，歸屬于上市公司股東的扣除非常常性損益的凈利潤(rùn)3.5050億元。

太平鳥方面表示，公司此次事跡預(yù)增主要系受主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)影響，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)約15.4%，收入范圍增長(zhǎng)帶來毛利額增長(zhǎng)3.9115億左右，費(fèi)用增長(zhǎng)2.7億元左右，所得稅較上年同期增長(zhǎng)6000萬(wàn)左右。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)太平鳥通過加強(qiáng)過季存貨處理力度，資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)得到1定控制，全年減值計(jì)提增長(zhǎng)3320萬(wàn)左右。另外，太平鳥營(yíng)業(yè)外收入較上年同期增長(zhǎng)2000萬(wàn)左右，投資收益詮釋著現(xiàn)代男女時(shí)尚美麗的人生較上年同期增長(zhǎng)1300萬(wàn)元左右。

非經(jīng)營(yíng)性損益方面，報(bào)告期內(nèi)太平鳥收到政府補(bǔ)助金額較上年增長(zhǎng)約2000萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士表示，在我國(guó)中檔休閑服裝市場(chǎng)中，多數(shù)本土品牌遭到3大問題的困擾：品牌調(diào)性不足，具有品牌知名度但缺少品牌美譽(yù)度；消費(fèi)渠道變遷，新興渠道突起，已有傳統(tǒng)門店客流減少；產(chǎn)品滯銷致使庫(kù)存積存，削弱企業(yè)盈利水平。而太平鳥針對(duì)這3大問題，布局品牌矩陣、升級(jí)品牌調(diào)性，重新捕獲消費(fèi)者心智；提早部署電商、購(gòu)物中心新興渠道，截至2017年上半年交易額已接近50%；通過實(shí)行SPA運(yùn)營(yíng)模式、啟動(dòng)云倉(cāng)系統(tǒng)、建設(shè)物流中心等方式，提高整條供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效力，分析來看，太平鳥經(jīng)過近3年的調(diào)劑后，品牌價(jià)值與運(yùn)營(yíng)能力已到達(dá)行業(yè)領(lǐng)先水平。

公然資料顯示，太平鳥品牌創(chuàng)建于1995年，2017年1月登陸A股市場(chǎng)，是1家具有多品牌的以零售為導(dǎo)向的時(shí)尚服裝公司，太平鳥以服裝的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)和營(yíng)銷為產(chǎn)業(yè)核心，定位中端衣飾銷售。

中信證券分析師薛緣談到，2015年是太平鳥發(fā)展的1個(gè)分水嶺，暖冬、 股災(zāi) 等經(jīng)濟(jì)因素共同影響致使2015年下半年服裝市場(chǎng)零售受挫，太平鳥也不可避免的遭到影響，加上2015年上半年銷量較好、加盟商均對(duì)2015年下半年預(yù)期太高，致使太平鳥積累了大量的庫(kù)存。與此同時(shí)，2015⑵016年太平鳥前后開始推行PEACEBIRD男、女裝產(chǎn)品年輕化調(diào)劑，老客戶流失、新客戶引入滯后致使公司銷售增速放緩，2016年上半年，太平鳥公司收入增速較2015年上半年減少17.02%。

在薛緣看來，由于設(shè)計(jì)師常有的設(shè)計(jì)慣性，1個(gè)品牌的定位常常會(huì)隨著其最原始的目標(biāo)客戶漸漸變化。當(dāng)PEACEBIRD男女裝產(chǎn)品隨著老客戶漸漸變老之時(shí)，太平鳥下定決心推動(dòng)了這次年輕化的調(diào)劑。2016年由于相干宣揚(yáng)的欠缺，公司新產(chǎn)品市場(chǎng)接受度1般，隨著老客戶不斷流失，品牌經(jīng)營(yíng)壓力不斷提升。2017年品牌加大宣揚(yáng)力度，新客戶逐步涌入，局面漸漸好轉(zhuǎn)。看好多品牌復(fù)蘇帶來的范圍增長(zhǎng)，存貨改良、費(fèi)用固定帶來的高事跡彈性。

來自機(jī)構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017年10月，PEACEBIRD女裝基本終止了連續(xù)多月的同店下滑趨勢(shì)，女裝調(diào)劑的成果也逐步得到了加盟商的認(rèn)可。從線上渠道看，新設(shè)計(jì)風(fēng)格的產(chǎn)品頗受歡迎（ 雙101 零售額同比增長(zhǎng)75%）。2018年女裝同店望延續(xù)2017年4季度表現(xiàn)同比改良，隨著加盟商對(duì)新產(chǎn)品認(rèn)可度提升、新產(chǎn)品市場(chǎng)接受度增長(zhǎng)，加盟門店拓店預(yù)計(jì)也將有所提速。

薛緣判斷，2017年，太平鳥借力電商高增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)10%收入增長(zhǎng)，2018/2019年線下同店改良/門店拓展助力增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)9%/11%收入增長(zhǎng)。

薛緣還表示，就存貨結(jié)構(gòu)而言，可以看到，太平鳥在2015年底當(dāng)季及下1季存貨同比大幅提升（2015秋冬裝 16春夏裝），多重因素致使銷售不佳，使得2016年上半年底過季1年之內(nèi)的存貨顯著增長(zhǎng)（主要為2015春夏秋冬裝）。隨著2015秋裝、2015冬裝、2016春裝前后于2016年4季度、2017年1季度、2017年2季度計(jì)提減值準(zhǔn)備，致使2016年4季度、2017年1季度、2017年2季度存貨減值損失較大（分別為1.01億元、9106萬(wàn)元和8092萬(wàn)元），從而影響了公司當(dāng)期的事跡。

而根據(jù)歷年情況，薛緣判斷，太平鳥高存貨集中的2015年下半年已在2016年4季度、2017年1季度、2017年2季度和2017年3季度充分計(jì)提，假定借助追單/補(bǔ)單、云倉(cāng)、O2O等技術(shù)或業(yè)務(wù)發(fā)展，太平鳥過季1年之內(nèi)的存貨得以控制在6.5億元，并同時(shí)對(duì)未來公司的計(jì)提比率和存貨售出情況做了1定的假定，借此預(yù)測(cè)，太平鳥未來的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，預(yù)期2017⑵019年太平鳥公司可分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.72、2.04億、2.11億元。

薛緣認(rèn)為，隨著太平鳥主品牌PB男女裝調(diào)劑落地逐漸回暖、樂町管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定/門店快速拓展、MiniPeace和MaterialGirl延續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)太平鳥2017⑵019年的營(yíng)業(yè)收入將分別同比增長(zhǎng)12.7%、13.7%和11.4%。

視察來看，作為本土這次我們主推的上衣是以時(shí)尚戶外這個(gè)概念來推行的時(shí)尚衣飾領(lǐng)先企業(yè)，太平鳥經(jīng)過210余年積淀，已構(gòu)建層次分明的品牌矩陣，主品牌產(chǎn)品年輕化調(diào)劑快速完成助力未來收入增長(zhǎng)；同時(shí)公司新興渠道布局（電商 購(gòu)物中心）處行業(yè)領(lǐng)先位置、云倉(cāng)/TOC系統(tǒng)利用優(yōu)化追單、補(bǔ)單、O2O新模式運(yùn)作，疊加設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、會(huì)員等資源儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)太平鳥通過內(nèi)生增長(zhǎng)、或可能的外延擴(kuò)大望實(shí)現(xiàn)事跡目標(biāo)，有望成為未來時(shí)尚衣飾龍頭。

截止發(fā)稿前，太平鳥收?qǐng)?bào)于24.75元/股，增幅0.90%，市值119億元。

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楊大筠

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