利潤大幅超過預期股價卻大跌，阿迪未來增長乏力？

核心提要：雖然利潤大幅超過預期，庫存也降落了11%，但財報發布后，阿迪的股價下跌 5.8%，股價下跌意味著資本市場認為阿迪的未來增長不夠明朗。

分析師認為，阿迪達斯在北美市場的增長速度大幅放緩，品牌在關鍵市場的增長在去年的第4季度已到達頂峰。 現在就是阿迪達斯在北美市場的最高點。 杰富瑞銀行分析師Randal KoNi任何企業對利潤要求和尋求ke在給客戶的報告中寫道。

5月3日，阿迪達斯公布2018年第1季度財報，在截至3月31日的3個月內，團體銷售上漲10%至55.9億歐元，凈利潤大漲 18.6%至5.4億歐元，毛利率也由去年的49.6%增至51.1%。

雖然利潤和利潤率都大幅超過預期，連庫存也降落了11%，但財報發布后，阿迪達斯的股價下跌 5.8%，股價下跌意味著資本市場認為阿迪達斯的未來增長不夠明朗。

分析師認為，阿迪達斯在北美市場的增長速度大幅放緩，品牌在關鍵市場的增長在去年的第4季度已到達頂峰。

現在就是阿迪達斯在北美市場的最高點。歡迎關注童裝圈 杰富瑞銀行分析師Randal Konik在給客戶的報告中寫道。

在此之前，阿迪達斯北美市場的銷售已連續9個季度增幅超過20%。

銳步品牌的3%的收入下滑也影響了股價表現，阿迪達斯把它歸結為 訓練和跑步種別的降落 。去年春季，阿迪達斯開始嘗試重整銳步，并把銳步定位為1個定位專業健身的運動品牌。

至于阿迪達斯，過去兩年依托延續的時尚運作和豐富的產品組合保持了北美市場的增長，和競爭對手比較，在截至2月份的3個月中，耐克在北美的銷售額降落了6%；而Under Armour周2報告稱，北美的收入在第1季度降落了1%。

但是，Stan Smith和Superstar的銷售趨勢已放緩，這表明時尚產品的刺激正在消失，這有益于運動表現類的產品。 Randal Konik認為， 在1個性能驅動的運動休閑環境中，阿迪達斯的定位較差，而耐克和Under Armour則處于最好位置。

今年2月推出的adidas Originals by Pharrell Williams

具體來講，第1季度財報顯示阿迪達斯在最關鍵的北美市場的毛利率下滑0.3%，而在分析師會議中，包括匯豐銀行、Piper Jaffray等公司的分析師都拐彎抹角地發問了阿迪達斯的營銷支出和 是不是有新的渠道、特許經營 等，換句話說，靠爆款和明星營銷驅動的阿迪達斯故事能新機芯的雙追針裝置僅包括28個部件;百年靈把其中大部份零件重新組合并安裝到了1個位于基板和日歷裝置之間的模塊上,有效簡化了機芯的生產、組裝與保護工作;百年靈可以直接從機芯上單獨撤除這1模塊,并對之進行保護和維修否延續?

阿迪達斯 CEO Kasper R?rsted把這些問題都擋了回去，他把本季度沒有太多新品推出解釋為： 當你在互聯上(運營品牌)時，你需要以不同的頻率發布(產品)，而過去的做法是1年的任什么時候候都發布1堆產品。相當于在過去1個季度發布最少45款新鞋子，但如果你(online)，你需要用不同的方式傳播你的產品。

這仿佛是暗示阿迪達斯將在今年晚些時候推出更重磅的產品，但最少從現有的市場競爭狀態來看，耐克已有了回應。

耐克在北美市場仍然處于事跡下滑的狀態，但今年3月公司發布的超越預期的財報已可讓市場看到1些回到正軌的態勢。耐克在過去1個季度連番推出市場的新款 React系列、Vapormax 2.0、女子系列AJ等等正在重新取回1些市場份額。

在北美，阿迪達斯依然比耐克小很多。耐克2017財年的北美銷售額為152億美元，而阿迪達斯為43億歐元(51 億美元)。

另外，財報發布幾天前的另外一件意外事件也可能有所影響。阿迪達斯的合作火伴、說唱歌手Kanye West近日屢屢發表驚人言論，包括把黑人奴隸制說成是 1種選擇 。

Kasper R?rsted已在5月3日的采訪中對此做出回應。他表示阿迪達斯其實不支持Kanye的言論，但沒有斟酌放棄和他的合作。Kasper 也強調： 雖然Kanye是阿迪達斯品牌中非常重要的1部份，但阿迪達斯是1家在全球范圍內具有非常強大影響力的大型全球性公司，并將繼續保持良好發展勢頭。 他說，Kanye和Yeezy對公司的重要性從收入角度看沒那末大。

Kasper可能低估了Kanye對阿迪達斯的重要性，他給阿迪達斯帶來的品牌價值難以估計。在1個沒有個體的體育明星能夠影響年輕消費者的時期，Kanye和他的Yeezy不單單是代言人那末簡單。

Kasper 在會議中指出，第1季度的利潤雙位數增長主要得益于大中華區和電商業務的帶動，以更好的定價和產品組合抵消了匯率波動帶來的負面影響。

據悉，締妒褻服品牌誠邀您的加盟阿迪達斯和銳步的官已成為團體電商渠道最大的收入來源，預計2020年自有電商平臺實現40億歐元的收入。與此同時，阿迪達斯在延續關店中，2018年第1季度的店鋪總數為2464家，去年同期為2686家。

由于2018年是世界杯年，阿迪達斯的營銷投入今年會額外增加9億歐元，用于提升數字化的運營效果，招聘 200 位數字業務方面的新員工，并重點投入到物流配送服務中。阿迪達斯的首席財務官Harm Ohlmeyer表示，阿迪達斯今年計算在全球的主要城市實現當日投遞服務。

Kasper還談到，他認為俄羅斯世界杯帶來的財務機會1定會比4年前的巴西世界杯要少。

阿迪達斯認為2018年的銷售增長預期為10%，營業利潤率將在10.3%至10.5%的范圍內。

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楊大筠

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